Ostatnia sesja przed długim majowym weekendem rozpoczęła się w bardzo spokojnych nastrojach. Żadna ze stron popytu i podaży nie kwapiła się do bardziej zdecydowanych posunięć. Taki stan trwał mniej więcej do godziny 14.30 kiedy to na rynek napłynęły informacje makro z USA dotyczące o wstępnych danych PKB w I kwartale tego roku. Prognozy ekonomistów mówiły o wzroście rzędu 0,5%, wobec faktycznej zmiany o +0,6%. Wywołało to lekką poprawę na GPW i nowe lokalne maksima głównych indeksów i trwałe wyjście indeksów WIG i WIG20 na plusy. Generalnie cała środowa sesja poza końcowym fixingiem była wręcz nudna, zmienność cen akcji i wartości głównych indeksów oscylujących w okolicach wtorkowych zamknięć w trakcie sesji byłą bardzo niska podobnie jak wartość obrotów. Przed zamknięciem handlu na naszym parkiecie, mogliśmy jeszcze zapoznać się z poziomem wskaźnika Chicago PMI mierzący aktywność sektora wytwórczego w okręgu Chicago. Oczekiwano poziomu 47,5 pkt. faktyczna jego wartość wyniosła 48,3 pkt wobec 48,2 pkt miesiąc wcześniej, co wpłynęło pozytywnie na rynki akcji za oceanem oraz giełdy europejskie. Reakcji GPW na dane praktycznie nie było. Emocje przyniósł końcowy fixing podnoszący skokowo o prawie jeden procent indeks WIG20 i o 0,7% indeks WIG. Skokowa zmiana indeksów na końcowym fixingu była efektem znacznego wzrostu kursu akcji: PKO BP, PKN Orlen, BZWBK, Getinu i Lotosu. Ostatecznie indeksy WIG, WIG20 i sWIG80 zakończyły sesje na dziennych maksimach. Indeksy WIG20 i WIG odrobiły większość wtorkowych spadków. Brak reakcji rynku terminowego na wysokie zakończenie indeksu WIG20 sugeruje że mógł być to efekt window dressing na koniec miesiąca i oczekuje sie już na dzisiejszej sesji jego cofnięcia.

Ostatnia sesja przed „długim weekendem” upłynęła pod znakiem odprężenia, co jest widoczne w jednym z najniższych wolumenów w tym roku o wartości 885 mln. Na wykresie zostało utworzone marubozu zamknięcia, która niemal całkowicie obejmuje czarną świecę z dnia poprzedniego i jest silnym sygnałem kupna, jednak jej znaczenie jest pomniejszone przez niskie obroty. Strona popytowa na dzisiejszej sesji będzie mieć kilka ważnych oporów do pokonania a ich ewentualne pokonanie (zamknięcie powyżej) przy obrotach rzędu 1,2 mld może być pierwszym sygnałem do zmiany układu sił na rynku. Pierwszym oporem dla WIG’u będzie SK15 na poziomie 46 732 pkt. oraz przebiegające w tym rejonie dolne ograniczenie trójkąta równoramiennego. Kolejnym oporem jest poziom otwarcia z 22.04 - 46 909 pkt. Akcentem również premiującym stronę popytową, jest zamknięcie powyżej górnego ograniczenia kanału spadkowego. Spośród wskaźników na uwagę zasługuje STS, który wszedł w strefę wyprzedania wspierając tym samym średnioterminowe wskaźniki (MACD, ADX) sygnalizujące w dalszym ciągu przewagę podaży.

Kalendarium
Dane makro

Wielka Brytania sesja w Londynie nie odbędzie się
Japonia sesja w Tokio nie odbędzie się

Spółki

TIM
Spółka w pierwszym kwartale br. uzyskała 108,4 mln zł przychodów ze sprzedaży, wypracowała 7,5 mln zł zysku z działalności operacyjnej i 6,2 mln zysku netto.
BM BPH Wyniki spółki po IQ br. są umiarkowanie dobre. Niska dynamika na poszczególnych poziomach rachunku zysków i strat wynika z wysokiej bazy z IQ ub. r., kiedy przychody ze sprzedaży, EBIT i zysk netto wzrosły odpowiednio o 68,9 proc. r/r, 48,1 proc. r/r i 54,4 proc. r/r. W pierwszym kwartale przychody ze sprzedaży lekko wzrosły, a zmiana struktury sprzedaży (zmniejszenie udziału w sprzedaży niskomarżowych kabli i przewodów) zintensyfikowała wzrost dynamiki zysku brutto ze sprzedaży. Jednak wzrost kosztów pośrednich, w tym głównie kosztów sprzedaży, wpłynęło na wypracowanie nieznacznie wyższego zysku EBIT (r/r). Poprawa salda na działalności finansowej wpłynęła na wzrost zysku netto o 5,4 proc. r/r. Marża EBIT obniżyła się o 0,2 pp. r/r, a poziom marży netto nie zmienił się r/r. Biorąc pod uwagę, że sprzedaż IQ stanowiła w poprzednich latach ok. 18 proc. sprzedaży rocznej, to zrealizowanie rocznej prognozy wyników finansowych jest realne. Raport może zostać umiarkowanie korzystnie przyjęty przez rynek.

POLCOLORIT
Grupa w pierwszym kwartale br. uzyskała 23,05 mln zł przychodów ze sprzedaży, wypracowała 1,63 mln zł zysku z działalności operacyjnej i 0,51 mln zł zysku netto.
BM BPH Wyniki grupy są dobre. Co prawda przychody ze sprzedaży zwiększyły się nieznacznie (udział sprzedaży zagranicznej wzrósł z 36,69 proc. do 43,77 proc. w sprzedaży grupy ogółem, a największy przyrost sprzedaży zanotowała spółka Ceramika Marconi – wzrost o 195 proc. q/q), ale kontrola kosztów bezpośrednich wpłynęła na wzrost zysku brutto ze sprzedaży o blisko 1/3 r/r. Ponadto wyraźne obniżenie kosztów sprzedaży przełożyło się na wypracowanie 1,63 mln zł zysku na poziomie EBIT, wobec 0,64 mln zł straty w IQ ub. r. Nieznaczne pogorszenie salda na działalności finansowej wpłynęło w ograniczonym stopniu na wynik netto. Marże na kolejnych poziomach rachunku zysków i strat uległy wyraźnej poprawie. Raport powinien zostać pozytywnie przyjęty przez inwestorów.

HARDEX
W pierwszym kwartale br. spółka osiągnęła 31,36 mln zł przychodów, wypracowała 2,92 mln zł zysku operacyjnego i 2,45 mln zł zysku netto.
BM BPH W pierwszym kwartale br. przychody spółki zwiększyły się o 5,7 proc. i wyniosły 31,36 mln zł. Zysk brutto ze sprzedaży wzrósł w relacji r/r o 4,5 proc. Spadek marży brutto ze sprzedaży (-1,2 proc.) informuje, że koszty bezpośrednie sprzedaży wrosły szybciej niż przychody. Spółka poniosła wyższe o około 1/10 koszty sprzedaży, natomiast koszty ogólnego zarządu wzrosły o ponad 16 proc. Zysk operacyjny zmniejszył się o niecałe 6 proc., natomiast marża EBIT spadła o prawie 11 proc. W badanym okresie nie wystąpiły żadne zdarzenia o charakterze nietypowym mające wpływ na osiągnięte wyniki, z kolei sprzedaż i produkcja mają charakter ciągły i były utrzymane na podobnym poziomie w relacji r/r. Opublikowany raport ma wymowę lekko pozytywną, ale nie powinien wpłynąć na istotne zachowanie kursu akcji.

MOSTOSTAL-PŁOCK
Spółka w I kwartale tego roku osiągnęła 27,8mln zł przychodów ze sprzedaży, zysk EBIT na poziomie 3,7mln zł oraz zysk netto w wysokości 4,2mln zł.
BM BPH W I kwartale tego roku spółka wypracowała mniejsze przychody ze sprzedaży w porównaniu do takiego samego okresu 2007 roku. Budowlana firma osiągnęła bardzo dużą dynamikę na poziomie zysku operacyjnego oraz zysku netto osiągając w pierwszych trzech miesiącach 4,2mln zł. Znacznej poprawie uległy uzyskiwane marże, które wzrosły blisko dwukrotnie w ostatnim roku. Porównując te rezultaty z wynikiem osiągniętym w ostatnim kwartale ubiegłego roku można powiedzieć iż dynamika przychodów praktycznie się nie zmieniła a spółka wypracowała podobny zysk netto dla swoich akcjonariuszy. Przedstawiony raport nie powinien znacząco wpłynąć na dzisiejsze notowania.

CASHFLOW
Spółka osiągnęła w I kwartale 2008 przychody na poziomie 15 mln zł oraz zysk netto w wysokości 0,7 mln zł.
BM BPH Spółka osiągnęła przychody w I kwartale roku 2008 o 17% mniejsze niż w analogicznym okresie roku 2007. W I kwartale nastąpiła zdecydowana poprawa rentowności sprzedaży, która osiągnęła poziom 21%. Na wynik finansowy zasadniczy wpływ miały jednak wzrost pozostałych kosztów operacyjnych oraz kosztów finansowych, co spowodowało że rentowność operacyjna i rentowność netto się zmniejszyła. W I kwartale spółka także sprzedała udziały w Prime Charter i zawiązała rezerwy na zobowiązania, które bezpośrednio obciążyły wynik finansowy roku 2007. Informacja nie powinna mieć większego wpływu na kursu akcji spółki w dniu dzisiejszym.

Kalendarium
Wydarzenia w spółkach

BZ WBK dzień ustalenia prawa do dywidendy 3 zł na akcję;
Energoaparatura początek przyjmowania zapisów podstawowych i dodatkowych na 30,8 mln akcji serii E;
Instal Lublin WZA w sprawie emisji nie więcej niż 6.075.000 akcji serii F z prawem poboru dla dotychczasowych akcjonariuszy
Krosglass początek budowy księgi popytu;
Optimus wprowadzenie do obrotu 18.768.216 akcji zwykłych na okaziciela serii C1;
Power Media ostatni dzień notowania PDA;
Teta WZA w sprawie emisji nie mniej niż 1,5 mln i nie więcej niż 4,5 mln akcji serii J z prawem poboru dotychczasowych akcjonariuszy;

Wtorkowa sesja rozpoczęła się jeszcze w dobrych nastrojach. Notowania czerwcowych kontraktów terminowych rozpoczęły się od niewielkiego spadku (2 929 pkt.), 11 punktów poniżej poprzedniego zamknięcia. Jak się później okazało, kurs otwarcia był jednocześnie kursem maksymalnym sesji, gdyż w trakcie dnia sprzedający systematycznie doprowadzali do obsuwania się kursów. Strona kupująca była w zasadzie bezsilna. W rejonie 2 875 pkt. popyt próbował zatrzymać zniżkę, doprowadzając do 20 punktowego odicia, ale przy poziomie 2 896 pkt. podaż dała ponownie o sobie znać i tym razem sprowadziła kursy poniżej poprzedniego dołka, ustalając nowe minimum na 2 857 pkt. Pretekstem do działań sprzedających były gorsze od oczekiwań dane z amerykańskiego rynku nieruchomości. Ostatecznie na końcowym fixingu notowania zamknęły się na 2 852 pkt. (-2,99 proc.) ustalając nowe dzienne minimum. W trakcie sesji LOP była dodatnio skorelowana z kierunkiem kursów, a to oznacza, że ruch spadkowy staje się mniej wiarygodny, ponieważ głównym jego motorem była ucieczka graczy z rynku. Z drugiej strony, obroty na wczorajszej sesji wyraźnie wzrosły, dając sprzedającym argument dalszej wyprzedaży.

Po wczorajszej sesji na wykresie kontraktów ukształtowała się wysoka czarna świeca, informująca o sile strony sprzedającej. Po wysokim otwarciu w rejonie najbliższego oporu (2 945 pkt.) w dalszej części sesji podaż doprowadziła do zamknięcia luki hossy z 24-25.04 br. Zamknięcie notowań na minimach zwykle jest zapowiedzią dalszej przeceny i takiej należy się spodziewać, tym bardziej, że do wsparcia pozostało jeszcze trochę miejsca i strona podaży powinna wykorzystać wypracowaną przewagę. Z szerszej perspektywy sytuacja techniczna nie pozostaje jeszcze rozstrzygnięta. Z kolei w krótkim terminie kursy poruszają się w zakresie konsolidacji wyznaczonej przez połowę korpusu białej świecy z 18.03 br. (2 820 pkt.), a połową korpusu czarnej świecy z 11.04 br. (2 945 pkt.). Jak długo żadna ze stron nie podejmie zdecydowanych działań, zmierzających do wyraźnego opuszczenia tego przedziału, tak długo notowania kontraktów będą znajdowały się w wąskim korytarzu trendu bocznego. Obecnie wygląda na to, że obie siły rynkowe nie są wystarczająco zdeterminowane do przejęcia inicjatywy, a taki stan rzeczy sprzyja krótkoterminowym, spekulacyjnym motywom zawierania transakcji. Także wskaźniki analizy technicznej nie wnoszą istotnych informacji i chwilowo można pominąć ich wskazania, gdyż obecnie kluczowe wydaje się być zachowanie rynku w rejonie najbliższego wsparcia w okolicach 2 820 pkt.

Pierwsza sesja tego tygodnia rozpoczęła się od wyraźnej przewagi strony popytowej. Główne indeksy WIG i WIG20 otworzyły się na poziomach odbiegających od swoich kursów zamknięcia z sesji piątkowej o ok. 1%. Po godzinnej równowadze ceny akcji powoli zaliczały coraz to wyższe poziomy doprowadzając około południa do ustanowienia swoich dziennych maksimów. W tym czasie indeks WIG miał wartość maksymalną 46823pkt o 1,2% powyżej swojego zamknięcia z piątku. W drugiej połowie dnia impet kupujących akcje osłabł i do głosu powoli zaczęła dochodzić strona podażowa doprowadzając notowania giełdowych spółek do osiągnięcia dziennych minimów nieznacznie poniżej poziomów otwarcia. Ostatecznie zakończyliśmy dzień zwyżką indeksu WIG o 1,1%. Uwagę na wczorajszej sesji skupiły m.in. notowania akcji KPPD, które po kilku umówionych dużych transakcjach na początku notowań zakończyły dzień zwyżką o 8%. W tych transakcjach właściciela zmieniło 606,7tys akcji stanowiących 37%KZ. Za transakcję odpowiadają podmioty z grupy jednego z dwóch głównych właścicieli holdingu Kronospan, które jak podaje jak podaje „Parkiet” wymieniły się na wczorajszej sesji akcjami. Obroty na całym rynku były bardzo niewielkie i na koniec dnia wyniosły jedynie 944mln zł. Wyjaśnieniem takiej sytuacji może być to, iż niektórzy gracze czekają z podejmowaniem decyzji inwestycyjnych na publikację istotnych danych makro ze Stanów Zjednoczonych dotyczących rynku pracy czy danych o PKB,. Na naszym rynku dodatkowo ten tydzień będzie uboższy o dwie sesje giełdowe z uwagi na zbliżający się długi majowy weekend przez co możemy oczekiwać niewielkiej zmienności na dwóch następnych sesjach.

Po wczorajszej sesji obraz AT nieznacznie, ale poprawił się. Indeks zdołał pokonać barierę 46 530 pkt. i zakończył notowania na wyższym poziomie. Dodatkowo zamknięcie wczorajszej niskiej świecy powyżej górnej linii kanału spadkowego wraz z rozpoczęciem notowań z luką hossy premiuje stronę popytową. Niestety wartość tego sygnału jest pomniejszona poprzez malejące obroty w ciągu trzech ostatnich sesji wzrostowych. Fakt, iż WIG został powstrzymany przy kolejnym oporze 46 910 pkt. nie powinien dziwić, gdyż indeks nie zwykł w ostatnim czasie pokonywać ważnych oporów „z marszu” to jednak, biorąc pod uwagę malejące obroty może przynieść korektę ostatnich trzech sesji wzrostowych i powrót w obszar krótkoterminowego kanału spadkowego. Że to może być jedynie korekta a nie mocniejszy spadek sugerują wskaźniki (CCI, %R, STS), których wartości znajdują się bardzo nisko, lecz rosną. Wskaźniki trendu (MACD, ADX), co prawda pokazują przewagę podaży, aczkolwiek jej siła maleje. Sądząc po wykresie świecowym indeks nie ma siły na dalsze, mocniejsze wzrosty i prawdopodobnie nie będzie miał dopóki wielkość obrotów nie zwiększy się.

Kalendarium
Dane makro

Japonia sesja w Tokio nie odbędzie się, dzień wolny od pracy (Dzień Showa)
Polska pierwszy dzień posiedzenia RPP ws. stóp procentowych
Słowacja decyzja dot. stóp procentowych (poprzednio: 4,25%; konsensus: 4,25%)
15:00 USA ceny domów wg S&P/Case-Schiller (poprzednio: -10,7% r/r; konsensus: -12,0 proc. r/r)
16:00 USA zaufanie konsumentów za kwiecień (poprzednio: 64,5 pkt., konsensus: 62,0 pkt.)

Spółki

TELEKOMUNIKACJA POLSKA
Grupa w pierwszym kwartale br. uzyskała 4 527 mln zł przychodów ze sprzedaży, wypracowała 949 mln zł zysku z działalności operacyjnej i 681 mln zł zysku netto.
BM BPH Wyniki grupy za pierwszy kwartał br. są bardzo dobre i na poziomie zysku operacyjnego oraz zysku netto wyraźnie przekraczają oczekiwania rynku. Na poziomie przychodów ze sprzedaży wartość sprzedanych usług telefonii stacjonarnej dalej spadała (-102 mln zł) i była z nawiązką rekompensowana utrzymującym się wzrostem przychodów ze sprzedaży usług telefonii komórkowej (+234 mln zł). Ponadto zauważalny wzrost kosztów usług obcych był zneutralizowany poprzez obniżenie pozostałych kosztów operacyjnych, co przy utrzymaniu w ryzach wynagrodzeń pracowniczych przełożyło się na wyraźny (o blisko 1/5) wzrost zysku z działalności operacyjnej i zysku netto. Marże EBIT i netto uległy istotnej poprawie, a EPS dzięki skupowi akcji własnych zwiększył się o ponad 1/3. Informacja powinna zostać wyraźnie pozytywnie przyjęta przez rynek.

DĘBICA
Spółka w pierwszym kwartale br. uzyskała 373,4 mln zł przychodów ze sprzedaży, wypracowała 22,3 mln zł zysku z działalności operacyjnej oraz 19,3 mln zł zysku netto.
BM BPH Wyniki spółki są słabe. Przychody ze sprzedaży zmniejszyły się o ponad 1/10, głównie wskutek umocnienia się złotego, co przełożyło się na niższą o 25 mln zł wartość przychodów – eksport stanowi nieco ponad 69 proc. wartości przychodów ze sprzedaży. Ponadto spadek kosztów bezpośrednich wpłynął na tylko nieznacznie obniżenie zysku brutto ze sprzedaży, jednak wzrost kosztów sprzedaży i kosztów ogólnego zarządu (na skutek zwiększenia kosztów usług zakupionych od jednostek powiązanych oraz podniesienia prowizji dealerów na rynku krajowym) wpłynął na obniżenie EBIT o blisko 1/5. Poprawa salda na działalności finansowej o 3.6 mln zł (m.in. dodanie różnice kursowe), co ostatecznie przełożyło się na spadek zysku netto o blisko 8 proc. r/r. Marże brutto ze sprzedaży i EBIT uległy wyraźnemu obniżeniu, ale marża netto wzrosła o 2 pp. Ponieważ zysk z działalności operacyjnej zmniejszył się o blisko 20 proc. r/r można oczekiwać umiarkowanie negatywnej reakcji rynku na informację, choć wydaję się że obecna cena akcji zawiera już dyskonto związane z umacnianiem się złotego.

NOBLE BANK
Zarząd 22.04 poinformował, że otrzymał od Open Finance S.A. spółki zależnej informacje o wartości udzielonych w I kwartale produktów kredytowych na poziomie 1,4 mld zł oraz sprzedanych produktów inwestycyjnych na poziomie 154 mln zł.
BM BPH Wartość udzielonych produktów kredytowych o wartości 1,4 mld w I kwartale roku 2008 oznacza dynamikę na poziomie 140% w porównaniu do analogicznego okresu roku 2007. Jest to efekt szybko rozwijającej się spółki zależnej, gdzie pomimo wzrostu stóp procentowych dalej utrzymuje dynamikę na wysokim poziomie. Spółka nie podała informacji dotyczących zrealizowanego wyniku netto w I kwartale. Informacja pozytywna i powinna mieć korzystny wpływ na notowania w dniu dzisiejszym.

RELPOL
Zarząd 28.04 poinformował o zmianie części planów inwestycyjnych. Spółka planuje przeznaczenie środków finansowych na rozwój rodziny wskaźników przemysłowych oraz budowa zakładu produkcyjnego na Ukrainie.
BM BPH W związku z przeprowadzeniem ponownej analizy rynkowej pod kątem estymacji wyników finansowych z planowanych inwestycji z emisji akcji serii E Zarząd zdecydował o zmianie części planów inwestycyjnych. Spółka planuje w najbliższych latach uzyskać marże EBITDA na poziomie kilkunastu procent poprzez rozwój produktów wysoko marżowych o niskiej wrażliwości cenowej. Wyniki finansowe za rok 2007 były gorsze w porównaniu z rokiem 2006, głównie poprzez wysokie ceny surowców, niekorzystne kursy walutowe i rosnące koszty pracy. Zmiana planów inwestycyjnych ma m.in. ograniczyć wpływ tych czynników w przyszłości. Informacja pozytywna w horyzoncie średnioterminowym.

KĘTY
W pierwszym kwartale br. grupa osiągnęła 294,75 mln zł przychodów, wypracowała 33,38 mln zł. zysku operacyjnego i 17,21 mln zł. zysku netto.
BM BPH Z opublikowanego raportu kwartalnego za pierwszy kwartał br. wynika, że grupa zwiększyła przychody ze sprzedaży o 3 proc. Koszty operacyjne zmniejszyły się o 12,7 proc., co oznacza poprawę efektywności działania. Główną przyczyną niższych kosztów operacyjnych był spadek kosztów związanych ze zużyciem materiałów i energii, które zmniejszyły się o prawie 1/4 do 170,85 mln zł. W analizowanym okresie koszty świadczeń pracowniczych wzrosły o 29,1 proc. Grupa osiągnęła zysk operacyjny na poziomie 33,38 mln zł, co stanowi 23 proc. wzrost w relacji r/r. Zwiększenie ujemnego salda na działalności finansowej, spowodowane wyższym poziomem kredytu i wyższymi stopami procentowymi, spowodowało spadek zysku netto o około 1/5 do 17,21 mln zł. Informacja o wynikach grupy ma charakter lekko negatywny i może przyczynić się do słabszego niż rynek zachowania kursu akcji

Kalendarium
Wydarzenia w spółkach

Bankier.pl ZWZA;
Cyfrowy Polsat koniec przyjmowania zapisów na akcje spółki w transzy inwestorów instytucjonalnych;
NWR początek przyjmowania zapisów na akcje spółki w ramach oferty detalicznej w Polsce;
Petrolinvest NWZA spółki;
Spray wprowadzenie do obrotu giełdowego 15.000 akcji zwykłych na okaziciela serii;
TP SA publikacja skonsolidowanego raportu kwartalnego za I kwartał 2008 roku (termin przesunięty z 8 maja);

Pierwsza sesja w tym tygodniu przyniosła kontynuację zwyżki FW20M8 rozpoczętej w ostatni czwartek. Otwarcie notowań kontraktów (2 909 pkt.) było umiarkowanie pozytywne i wypadło 6 pkt. powyżej piątkowego końcowego fixingu. Po kilkudziesięciu minutach strona popytowa mocnym atakiem doprowadziła do ustanowienia lokalnego szczytu na 2 929 pkt., czyli 1 pkt. poniżej otwarcia z 22.04 br. W późniejszej części sesji uaktywniła się storna podażowa, jednak determinacja inwestorów zajmujących długie pozycje doprowadziła, tuż po godz. 12, do utworzenia lokalnego wierzchołka (2 939 pkt.). W pozostałej części notowań kontrakty lekko, acz systematycznie zniżkowały (do 2 906 pkt) i dopiero tuż przed końcem notowań ciągłych rynek bezapelacyjnie zdominowała strona popytowa wyciągając kontrakty na 2 932 pkt. Na końcowym fixingu notowania zostały zamknięte na 2 940 pkt., czyli na najwyższym poziomie dnia. Tym samym po trzech ostatnich sesjach odrobiona została znaczna część przeceny z 21-23.04 br., a nieznaczny wzrost LOP-u lekko potwierdził korzystne tendencje na rynku terminowym. Dodatkowo pozytywny przebieg notowań w Azji (Hang Seng +1,11 proc.) przemawia za próbą kontynuacji wzrostów czerwcowych kontraktów w początkowej fazie dzisiejszej sesji.

PoniedziaÅ‚kowa sesja rozpoczęła siÄ™ w dobrych nastrojach i byÅ‚a kontynuacjÄ… zwyżki rozpoczÄ™tej w ubiegÅ‚y czwartek. Na wykresie kontraktów uksztaÅ‚towaÅ‚a siÄ™ 3 biaÅ‚a Å›wieca, której zamkniÄ™cie wypadÅ‚o w pobliżu krótkoterminowego oporu w postaci poÅ‚owy czarnego korpusu z 11.04, zlokalizowanego na 2 945 pkt. Charakter zwyżki oraz towarzyszÄ…ce temu luki hossy sprzyjajÄ… wyciÄ…ganiu wniosku, że popyt ma obecnie bardzo dobrÄ… pozycjÄ™ wyjÅ›ciowÄ… do przeÅ‚amania najbliższych oporów i skierowania kursów w rejony 3 050 pkt. W tamtych okolicach znajdujÄ… siÄ™ kolejne opory, o charakterze Å›rednioterminowym, wynikajÄ…ce z górnego ograniczenia 3-miesiÄ™cznego kanaÅ‚u spadkowego. Za kontynuacjÄ… wzrostowego odbicia przemawia Stochastic, który kontynuuje wzrosty, posiadajÄ…c jeszcze znaczÄ…cy potencjaÅ‚ zwyżki. Oscylator ten staje siÄ™ ostatnio maÅ‚o wiarygodny, gdyż na przemian generuje odwracajÄ…ce pozycje sygnaÅ‚y. MACD po krótkiej zniżce ponownie zaczÄ…Å‚ wzrastać, przybliżajÄ…c siÄ™ do swojej Å›redniej i jest już o krok od wygenerowania sygnaÅ‚ kupna. Z kolei patrzÄ…c na wskazania ADX można zauważyć, że przewaga sprzedajÄ…cych staje siÄ™ coraz mniej wyraźna. Linie kierunkowe +DI i –DI ponownie zbliżyÅ‚y siÄ™ do siebie na korzyść popytu, ale jest jeszcze za wczeÅ›nie z punktu widzenia siÅ‚y trendu (poziomu ADX) aby zanegować sygnaÅ‚y sprzedaży. Popyt stoi przed oporem rozciÄ…gniÄ™tym od 2 945 do 2 978 pkt., a test tego rejonu bÄ™dzie zadaniem na najbliższy czas i powinien pokazać kondycjÄ™ rynku.

Pierwsza sesja tego tygodnia rozpoczęła siÄ™ od wyraźnej przewagi strony popytowej. Główne indeksy WIG i WIG20 otworzyÅ‚y siÄ™ na poziomach odbiegajÄ…cych od swoich kursów zamkniÄ™cia z sesji piÄ…tkowej o ok. 1%. Po godzinnej równowadze ceny akcji powoli zaliczaÅ‚y coraz to wyższe poziomy doprowadzajÄ…c okoÅ‚o poÅ‚udnia do ustanowienia swoich dziennych maksimów. W tym czasie indeks WIG miaÅ‚ wartość maksymalnÄ… 46823pkt o 1,2% powyżej swojego zamkniÄ™cia z piÄ…tku. W drugiej poÅ‚owie dnia impet kupujÄ…cych akcje osÅ‚abÅ‚ i do gÅ‚osu powoli zaczęła dochodzić strona podażowa doprowadzajÄ…c notowania gieÅ‚dowych spółek do osiÄ…gniÄ™cia dziennych minimów nieznacznie poniżej poziomów otwarcia. Ostatecznie zakoÅ„czyliÅ›my dzieÅ„ zwyżkÄ… indeksu WIG o 1,1%. UwagÄ™ na wczorajszej sesji skupiÅ‚y m.in. notowania akcji KPPD, które po kilku umówionych dużych transakcjach na poczÄ…tku notowaÅ„ zakoÅ„czyÅ‚y dzieÅ„ zwyżkÄ… o 8%. W tych transakcjach wÅ‚aÅ›ciciela zmieniÅ‚o 606,7tys akcji stanowiÄ…cych 37%KZ. Za transakcjÄ™ odpowiadajÄ… podmioty z grupy jednego z dwóch głównych wÅ‚aÅ›cicieli holdingu Kronospan, które jak podaje jak podaje „Parkiet” wymieniÅ‚y siÄ™ na wczorajszej sesji akcjami. Obroty na caÅ‚ym rynku byÅ‚y bardzo niewielkie i na koniec dnia wyniosÅ‚y jedynie 944mln zÅ‚. WyjaÅ›nieniem takiej sytuacji może być to, iż niektórzy gracze czekajÄ… z podejmowaniem decyzji inwestycyjnych na publikacjÄ™ istotnych danych makro ze Stanów Zjednoczonych dotyczÄ…cych rynku pracy czy danych o PKB,. Na naszym rynku dodatkowo ten tydzieÅ„ bÄ™dzie uboższy o dwie sesje gieÅ‚dowe z uwagi na zbliżajÄ…cy siÄ™ dÅ‚ugi majowy weekend przez co możemy oczekiwać niewielkiej zmiennoÅ›ci na dwóch nastÄ™pnych sesjach.

Po wczorajszej sesji obraz AT nieznacznie, ale poprawiÅ‚ siÄ™. Indeks zdoÅ‚aÅ‚ pokonać barierÄ™ 46 530 pkt. i zakoÅ„czyÅ‚ notowania na wyższym poziomie. Dodatkowo zamkniÄ™cie wczorajszej niskiej Å›wiecy powyżej górnej linii kanaÅ‚u spadkowego wraz z rozpoczÄ™ciem notowaÅ„ z lukÄ… hossy premiuje stronÄ™ popytowÄ…. Niestety wartość tego sygnaÅ‚u jest pomniejszona poprzez malejÄ…ce obroty w ciÄ…gu trzech ostatnich sesji wzrostowych. Fakt, iż WIG zostaÅ‚ powstrzymany przy kolejnym oporze 46 910 pkt. nie powinien dziwić, gdyż indeks nie zwykÅ‚ w ostatnim czasie pokonywać ważnych oporów „z marszu” to jednak, biorÄ…c pod uwagÄ™ malejÄ…ce obroty może przynieść korektÄ™ ostatnich trzech sesji wzrostowych i powrót w obszar krótkoterminowego kanaÅ‚u spadkowego. Å»e to może być jedynie korekta a nie mocniejszy spadek sugerujÄ… wskaźniki (CCI, %R, STS), których wartoÅ›ci znajdujÄ… siÄ™ bardzo nisko, lecz rosnÄ…. Wskaźniki trendu (MACD, ADX), co prawda pokazujÄ… przewagÄ™ podaży, aczkolwiek jej siÅ‚a maleje. SÄ…dzÄ…c po wykresie Å›wiecowym indeks nie ma siÅ‚y na dalsze, mocniejsze wzrosty i prawdopodobnie nie bÄ™dzie miaÅ‚ dopóki wielkość obrotów nie zwiÄ™kszy siÄ™.

Kalendarium
Dane makro

Japonia sesja w Tokio nie odbędzie się, dzień wolny od pracy (Dzień Showa)
Polska pierwszy dzień posiedzenia RPP ws. stóp procentowych
Słowacja decyzja dot. stóp procentowych (poprzednio: 4,25%; konsensus: 4,25%)
15:00 USA ceny domów wg S&P/Case-Schiller (poprzednio: -10,7% r/r; konsensus: -12,0 proc. r/r)
16:00 USA zaufanie konsumentów za kwiecień (poprzednio: 64,5 pkt., konsensus: 62,0 pkt.)

Spółki

TELEKOMUNIKACJA POLSKA
Grupa w pierwszym kwartale br. uzyskała 4 527 mln zł przychodów ze sprzedaży, wypracowała 949 mln zł zysku z działalności operacyjnej i 681 mln zł zysku netto.
BM BPH Wyniki grupy za pierwszy kwartał br. są bardzo dobre i na poziomie zysku operacyjnego oraz zysku netto wyraźnie przekraczają oczekiwania rynku. Na poziomie przychodów ze sprzedaży wartość sprzedanych usług telefonii stacjonarnej dalej spadała (-102 mln zł) i była z nawiązką rekompensowana utrzymującym się wzrostem przychodów ze sprzedaży usług telefonii komórkowej (+234 mln zł). Ponadto zauważalny wzrost kosztów usług obcych był zneutralizowany poprzez obniżenie pozostałych kosztów operacyjnych, co przy utrzymaniu w ryzach wynagrodzeń pracowniczych przełożyło się na wyraźny (o blisko 1/5) wzrost zysku z działalności operacyjnej i zysku netto. Marże EBIT i netto uległy istotnej poprawie, a EPS dzięki skupowi akcji własnych zwiększył się o ponad 1/3. Informacja powinna zostać wyraźnie pozytywnie przyjęta przez rynek.

DĘBICA
Spółka w pierwszym kwartale br. uzyskała 373,4 mln zł przychodów ze sprzedaży, wypracowała 22,3 mln zł zysku z działalności operacyjnej oraz 19,3 mln zł zysku netto.
BM BPH Wyniki spółki sÄ… sÅ‚abe. Przychody ze sprzedaży zmniejszyÅ‚y siÄ™ o ponad 1/10, głównie wskutek umocnienia siÄ™ zÅ‚otego, co przeÅ‚ożyÅ‚o siÄ™ na niższÄ… o 25 mln zÅ‚ wartość przychodów – eksport stanowi nieco ponad 69 proc. wartoÅ›ci przychodów ze sprzedaży. Ponadto spadek kosztów bezpoÅ›rednich wpÅ‚ynÄ…Å‚ na tylko nieznacznie obniżenie zysku brutto ze sprzedaży, jednak wzrost kosztów sprzedaży i kosztów ogólnego zarzÄ…du (na skutek zwiÄ™kszenia kosztów usÅ‚ug zakupionych od jednostek powiÄ…zanych oraz podniesienia prowizji dealerów na rynku krajowym) wpÅ‚ynÄ…Å‚ na obniżenie EBIT o blisko 1/5. Poprawa salda na dziaÅ‚alnoÅ›ci finansowej o 3.6 mln zÅ‚ (m.in. dodanie różnice kursowe), co ostatecznie przeÅ‚ożyÅ‚o siÄ™ na spadek zysku netto o blisko 8 proc. r/r. Marże brutto ze sprzedaży i EBIT ulegÅ‚y wyraźnemu obniżeniu, ale marża netto wzrosÅ‚a o 2 pp. Ponieważ zysk z dziaÅ‚alnoÅ›ci operacyjnej zmniejszyÅ‚ siÄ™ o blisko 20 proc. r/r można oczekiwać umiarkowanie negatywnej reakcji rynku na informacjÄ™, choć wydajÄ™ siÄ™ że obecna cena akcji zawiera już dyskonto zwiÄ…zane z umacnianiem siÄ™ zÅ‚otego.

NOBLE BANK
Zarząd 22.04 poinformował, że otrzymał od Open Finance S.A. spółki zależnej informacje o wartości udzielonych w I kwartale produktów kredytowych na poziomie 1,4 mld zł oraz sprzedanych produktów inwestycyjnych na poziomie 154 mln zł.
BM BPH Wartość udzielonych produktów kredytowych o wartości 1,4 mld w I kwartale roku 2008 oznacza dynamikę na poziomie 140% w porównaniu do analogicznego okresu roku 2007. Jest to efekt szybko rozwijającej się spółki zależnej, gdzie pomimo wzrostu stóp procentowych dalej utrzymuje dynamikę na wysokim poziomie. Spółka nie podała informacji dotyczących zrealizowanego wyniku netto w I kwartale. Informacja pozytywna i powinna mieć korzystny wpływ na notowania w dniu dzisiejszym.

RELPOL
Zarząd 28.04 poinformował o zmianie części planów inwestycyjnych. Spółka planuje przeznaczenie środków finansowych na rozwój rodziny wskaźników przemysłowych oraz budowa zakładu produkcyjnego na Ukrainie.
BM BPH W związku z przeprowadzeniem ponownej analizy rynkowej pod kątem estymacji wyników finansowych z planowanych inwestycji z emisji akcji serii E Zarząd zdecydował o zmianie części planów inwestycyjnych. Spółka planuje w najbliższych latach uzyskać marże EBITDA na poziomie kilkunastu procent poprzez rozwój produktów wysoko marżowych o niskiej wrażliwości cenowej. Wyniki finansowe za rok 2007 były gorsze w porównaniu z rokiem 2006, głównie poprzez wysokie ceny surowców, niekorzystne kursy walutowe i rosnące koszty pracy. Zmiana planów inwestycyjnych ma m.in. ograniczyć wpływ tych czynników w przyszłości. Informacja pozytywna w horyzoncie średnioterminowym.

KĘTY
W pierwszym kwartale br. grupa osiągnęła 294,75 mln zł przychodów, wypracowała 33,38 mln zł. zysku operacyjnego i 17,21 mln zł. zysku netto.
BM BPH Z opublikowanego raportu kwartalnego za pierwszy kwartał br. wynika, że grupa zwiększyła przychody ze sprzedaży o 3 proc. Koszty operacyjne zmniejszyły się o 12,7 proc., co oznacza poprawę efektywności działania. Główną przyczyną niższych kosztów operacyjnych był spadek kosztów związanych ze zużyciem materiałów i energii, które zmniejszyły się o prawie 1/4 do 170,85 mln zł. W analizowanym okresie koszty świadczeń pracowniczych wzrosły o 29,1 proc. Grupa osiągnęła zysk operacyjny na poziomie 33,38 mln zł, co stanowi 23 proc. wzrost w relacji r/r. Zwiększenie ujemnego salda na działalności finansowej, spowodowane wyższym poziomem kredytu i wyższymi stopami procentowymi, spowodowało spadek zysku netto o około 1/5 do 17,21 mln zł. Informacja o wynikach grupy ma charakter lekko negatywny i może przyczynić się do słabszego niż rynek zachowania kursu akcji

Kalendarium
Wydarzenia w spółkach

Bankier.pl ZWZA;
Cyfrowy Polsat koniec przyjmowania zapisów na akcje spółki w transzy inwestorów instytucjonalnych;
NWR początek przyjmowania zapisów na akcje spółki w ramach oferty detalicznej w Polsce;
Petrolinvest NWZA spółki;
Spray wprowadzenie do obrotu giełdowego 15.000 akcji zwykłych na okaziciela serii;
TP SA publikacja skonsolidowanego raportu kwartalnego za I kwartał 2008 roku (termin przesunięty z 8 maja);

Pierwsza sesja w tym tygodniu przyniosła kontynuację zwyżki FW20M8 rozpoczętej w ostatni czwartek. Otwarcie notowań kontraktów (2 909 pkt.) było umiarkowanie pozytywne i wypadło 6 pkt. powyżej piątkowego końcowego fixingu. Po kilkudziesięciu minutach strona popytowa mocnym atakiem doprowadziła do ustanowienia lokalnego szczytu na 2 929 pkt., czyli 1 pkt. poniżej otwarcia z 22.04 br. W późniejszej części sesji uaktywniła się storna podażowa, jednak determinacja inwestorów zajmujących długie pozycje doprowadziła, tuż po godz. 12, do utworzenia lokalnego wierzchołka (2 939 pkt.). W pozostałej części notowań kontrakty lekko, acz systematycznie zniżkowały (do 2 906 pkt) i dopiero tuż przed końcem notowań ciągłych rynek bezapelacyjnie zdominowała strona popytowa wyciągając kontrakty na 2 932 pkt. Na końcowym fixingu notowania zostały zamknięte na 2 940 pkt., czyli na najwyższym poziomie dnia. Tym samym po trzech ostatnich sesjach odrobiona została znaczna część przeceny z 21-23.04 br., a nieznaczny wzrost LOP-u lekko potwierdził korzystne tendencje na rynku terminowym. Dodatkowo pozytywny przebieg notowań w Azji (Hang Seng +1,11 proc.) przemawia za próbą kontynuacji wzrostów czerwcowych kontraktów w początkowej fazie dzisiejszej sesji.

Poniedziałkowa sesja rozpoczęła się w dobrych nastrojach i była kontynuacją zwyżki rozpoczętej w ubiegły czwartek. Na wykresie kontraktów ukształtowała się 3 biała świeca, której zamknięcie wypadło w pobliżu krótkoterminowego oporu w postaci połowy czarnego korpusu z 11.04, zlokalizowanego na 2 945 pkt. Charakter zwyżki oraz towarzyszące temu luki hossy sprzyjają wyciąganiu wniosku, że popyt ma obecnie bardzo dobrą pozycję wyjściową do przełamania najbliższych oporów i skierowania kursów w rejony 3 050 pkt. W tamtych okolicach znajdują się kolejne opory, o charakterze średnioterminowym, wynikające z górnego ograniczenia 3-miesięcznego kanału spadkowego. Za kontynuacją wzrostowego odbicia przemawia Stochastic, który kontynuuje wzrosty, posiadając jeszcze znaczący potencjał zwyżki. Oscylator ten staje się ostatnio mało wiarygodny, gdyż na przemian generuje odwracające pozycje sygnały. MACD po krótkiej zniżce ponownie zaczął wzrastać, przybliżając się do swojej średniej i jest już o krok od wygenerowania sygnał kupna. Z kolei patrząc na wskazania ADX można zauważyć, że przewaga sprzedających staje się coraz mniej wyraźna. Linie kierunkowe +DI i –DI ponownie zbliżyły się do siebie na korzyść popytu, ale jest jeszcze za wcześnie z punktu widzenia siły trendu (poziomu ADX) aby zanegować sygnały sprzedaży. Popyt stoi przed oporem rozciągniętym od 2 945 do 2 978 pkt., a test tego rejonu będzie zadaniem na najbliższy czas i powinien pokazać kondycję rynku.

Piątkowa sesja pod wieloma względami różniła się od poprzednich w mijającym tygodniu. Już początek notowań pokazał, że nastroje na warszawskim parkiecie znacznie się poprawiły. Wartość czerwcowych kontraktów wyniosła na otwarciu 2 879 pkt. tj. 21 pkt. (+0,73%) powyżej czwartkowego zamknięcia i przez całą sesję to strona popytowa zdecydowanie przeważała, ustalając dzienne maksimum na poziomie 2 914 pkt. (+1,95%). Tracące w końcówce sesji niemiecki DAX i francuski CAC nie zdołały zepsuć obrazu rynku i ostatecznie FW20M8 zakończyły sesję zyskując 1,57% na wartości (2 903 pkt.). Na szczególną uwagę zasługuje obrót na WIG20, który podczas piątkowej sesji był zdecydowanie wyższy niż średnia z ostatnich dni. Wydaje się bardzo prawdopodobnym, iż światowe rynki, w tym giełda w Warszawie, zdyskontowały już większość negatywnych informacji (w tym wyniki kwartalne spółek) i w krótkim terminie można spodziewać się umiarkowanych wzrostów. Istotnym sygnałem okazać może się także wzrost liczby otwartych pozycji, jednak nie był on póki, co na tyle duży aby być wystarczająco wiarygodnym potwierdzeniem.

Ostatnia sesja ubiegłego tygodnia nie przyniosła rozstrzygnięć nawet o charakterze krótkoterminowym. Notowania czerwcowych kontraktów terminowych poruszały się wewnątrz relatywnie wąskiego przedziału kursów 2 818 – 2 945 pkt. Żadna ze stron rynkowych nie posiada obecnie wystarczającej determinacji aby podjąć bardziej zdecydowane działania. Skutkiem tego kursy kontraktów oscylują w tym wąskim zakresie zmian już od 10 sesji. Obrona wsparcia w postaci połowy korpusu białej świecy z 18.03 br. dała kupującym pretekst do próby zaatakowania najbliższego oporu zlokalizowanego w połowie czarnej świecy z 11.04 br. i jak dotąd niewiele to zmienia w opisie technicznym rynku. Patrząc na wskazania Stochastica można próbować doszukać się dywergencji hossy, ale w świetle obecnej konsolidacji, traci ona swoją jednoznaczną pozytywną wymowę. Interesująco porusza się ADX, który wyraźnie wzrasta, pozostając jeszcze poniżej poziomu 20 pkt., oddzielającego trend boczny od trendu skośnego. Dużo wskazuje na to, że o dalszym kierunku kursów kontraktów zadecyduje wybicie poza wspomniany zakres krótkoterminowej konsolidacji, a tu układ sił kupujących i sprzedających wydaje się być w chwili obecnej wyrównany. Strona popytu wypracowała argument (do przeprowadzenia testu oporu na 2 945 pkt.) w postaci luki hossy zlokalizowanej pomiędzy 2 858 – 2 879 pkt., która stanowi najbliższe wsparcie.

Przez wiÄ™kszość tygodnia warszawska gieÅ‚da zachowywaÅ‚a siÄ™ zdecydowanie sÅ‚abiej niż wiÄ™kszość Å›wiatowych parkietów. Czwartkowe mocne odreagowanie, wbrew spadkom w Europie i nie najlepszym nastrojom w USA, mogÅ‚o być sporym zaskoczeniem dla inwestorów. PrzedostatniÄ… sesjÄ™ w tym tygodniu czerwcowe kontrakty rozpoczęły od poziomu 2 831 pkt. czyli zaledwie 3 pkt. wyżej niż Å›rodowe zamkniÄ™cie. Jednak już przed poÅ‚udniem popyt zdoÅ‚aÅ‚ wywindować kurs do 2 877pkt., ustanawiajÄ…c tym samym lokalne maksimum. Później do czasu publikacji danych ze Stanów Zjednoczonych trwaÅ‚a konsolidacja kursu FW20M8 w przedziale 2 843 – 2 853 pkt. Kiedy o 14:30 zostaÅ‚y opublikowane pozytywne informacje zza oceanu, strona popytowa przeprowadziÅ‚a kolejny udany atak, co doprowadziÅ‚o do ustalenia (jak siÄ™ później okazaÅ‚o) dziennego maksimum na poziomie 2 885pkt. Niestety koÅ„cówka sesji, jak miaÅ‚o to już miejsce w poprzedniej części tygodnia, byÅ‚a bardzo nerwowa. Mniej wiÄ™cej na godzinÄ™ przed koÅ„cowym fixingiem wartość czerwcowych kontraktów zaczęła gwaÅ‚townie maleć, tracÄ…c w lokalnym minimum (2 835pkt.) 50 pkt. od dziennego maksimum. Ostatecznie FW20M8 zostaÅ‚y zamkniÄ™te na poziomie 2 858 pkt. (+1,06%). KorektÄ™ wzrostowÄ… w krótkim terminie uwiarygodniajÄ… relatywnie wysoki obrót na rynku kasowym i terminowych, a ogranicza malejÄ…ca liczba otwartych pozycji. Dodatkowo optymizmem napawa zamkniÄ™cie DJIA (+0,67%).

Wczorajsza sesja zakoÅ„czyÅ‚a siÄ™ na plusie. Na wykresie kontraktów pojawiÅ‚a siÄ™ biaÅ‚a Å›wieca z korpusem w rejonie minimów z ostatnich trzech sesji oraz z widocznym górnym cieniem. Po czwartkowej sesji sytuacja nadal pozostaje niewyjaÅ›niona. Kursy kontraktów oscylujÄ… w wÄ…skim przedziale 2 822 – 2 945 pkt. i dopóki nie opuszczÄ… tego zakresu wahaÅ„, nie bÄ™dzie można jednoznacznie okreÅ›lić dalszych poczynaÅ„ graczy. Scenariusz testowania dolnego ograniczenia 3-miesiÄ™cznego trójkÄ…ta wydaje siÄ™ być bardziej prawdopodobny (rejon 2 770 pkt.) , niż atak popytu na górne ograniczenie tej formacji (okolice 3 030 pkt.). ObserwujÄ…c wskazania oscylatorów można zauważyć, że sytuacja na rynku coraz bardziej polaryzuje siÄ™ na korzyść strony sprzedajÄ…cej. Stochastic opada i w zasadzie ma jeszcze spory (czasowy) potencjaÅ‚ do utrzymania sygnaÅ‚u sprzedaży. MACD zmniejsza wartoÅ›ci, oddalajÄ…c siÄ™ od swojej Å›redniej, potwierdzajÄ…c dominacjÄ™ sprzedaży wynikajÄ…cÄ… ze wskazaÅ„ szybszego Stochastica. Z kolei wskazania ADX najbardziej powinny niepokoić stronÄ™ kupujÄ…cÄ…. Linie kierunkowe +DI i –DI oddalajÄ… siÄ™ na korzyść strony podaży, a sam wskaźnik ADX wzrasta, zwiÄ™kszajÄ…c tym samym prawdopodobieÅ„stwo objÄ™cia nowego trendu spadkowego. Obecnie relacja potencjalnego zysku do ryzyka wydaje siÄ™ być bardziej korzystna dla sprzedajÄ…cych, ale na Å›rednioterminowe rozstrzygniÄ™cie trzeba jeszcze zaczekać.

Na wczorajszej sesji można było spodziewać się silnego wzrostu na otwarciu, po bardzo dobrym zakończeniu dnia na chińskim parkiecie gdzie główny indeks CSI300 reprezentujący największe firmy giełd w Szanghaju i Shenzhen wzrósł o 9,3%. Było to zasługą reakcji inwestorów na zapowiedzi chińskiego rządu o możliwości obniżenia podatku od zysków w handlu akcjami. Informacje te na naszym rynku przeszły jednak bez echa a główne indeksy rozpoczęły swoje notowania z lekką przewagą strony popytowej. Dalsza część sesji przebiegała również pod dyktando inwestorów kupujących akcje a główne indeksy WIG i WIG20 dosyć szybko osiągnęły poziomy wyższe o ok. 1% od swoich punktów odniesienia. Spośród dużych spółek dosyć spore wzrosty zanotowano na akcjach firm mających jedną z największych kapitalizacji. KGHM, PKNORLEN czy PKO BP zanotowały ponad 2% zwyżki. O godzinie 14.30 na rynek napłynęły informacje makro z USA. Podawana w tym czasie liczba nowych wniosków o zasiłki dla bezrobotnych wyniosła 342tys wobec oczekiwań ekonomistów na poziomie 375tys. Po tych danych inwestorzy szybko przystąpili do zakupów wyprowadzając ceny notowanych spółek w okolice dziennych maksimów. Słabe dane z amerykańskiego rynku nieruchomości spowodowały iż tuz przed zamknięciem sesji przewagę uzyskała strona podażowa . Na końcowym fixingu kilka dużych zleceń kupna na największych spółkach wyprowadziło indeks WIG20 na poziom o 1,7% wyższy od czwartkowego zamknięcia. Obroty na całym rynku wyniosły 1,1mld zł i były zbliżone do średniej z tego tygodnia. W dniu dzisiejszym po dobrym zakończeniu sesji w Stanach Zjednoczonych możemy spodziewać się przewagi strony popytowej na otwarciu notowań.

Zgodnie z przewidywaniami WIG na wczorajszej sesji zdołał nieznacznie odrobić straty po trzech sesjach spadkowych. Atak popytu przy większych obrotach niż dzień wcześniej nie zdołał wypchnąć indeks na stałe ponad środowe zamknięcie, co świadczy o wciąż silnej podaży. Barierą dla dalszego ruchu w górę może okazać się poziom 46 530 pkt. ustanowiony w połowie wtorkowej świecy. Blisko tej wartości znajduje się również dolne ograniczenie trójkąta symetrycznego, przy którym może pojawić się dodatkowo silna podaż. Niskie wskazania szybkich oscylatorów pozostających w strefie wyprzedania (%R, CCI) sugerują, iż popyt może doprowadzić indeks do tego poziomu oporu. O ile możemy się spodziewać chwilowego odbicia to wskazania indykatorów trendu (MACD, system kierunkowy) wciąż nie napawają optymizmem i wciąż premiują stronę podażową, a to może doprowadzić do testu marcowego dołka (44 933 pkt).

Kalendarium
Dane makro

01:30 Japonia inflacja (CPI) za marzec (poprzednio: 1,0% r/r., konsensus: 1,0% r/r.)
10:00 Strefa euro podaż pieniądza M3 za marzec (poprzednio: 11,3% r/r., konsensus: 10,6% r/r.)
10:30 Wielka Brytania wstępne dane o dynamice PKB za I kwartał br. (poprzednio: 0,6% q/q i 2,8% r/r., konsensus: 0,4% q/q i 2,6% r/r)
16:00 USA nastroje konsumentów za kwiecień (poprzednio: 69,5 pkt., konsensus: 64,2 pkt.)

Spółki

PEP
Grupa w pierwszym kwartale br. uzyskała 23,61 mln zł przychodów ze sprzedaży, wypracowała 12,74 mln zł zysku z działalności operacyjnej oraz 10,35 mln zł zysku netto przypadającego dla akcjonariuszy jednostki.
BM BPH Wyniki spółki pod względem dynamiki są dość słabe, ale grupie udało utrzymać wysokie marże na kolejnych poziomach rachunku zysków i strat. W IQ skonsolidowane przychody ze sprzedaży zmniejszyły się nieznacznie, ale zauważalny wzrost kosztów bezpośrednich wpłynął na obniżenie zysku brutto ze sprzedaży (r/r). Kontrola kosztów ogólnego zarządu w ograniczonym stopniu wpłynęła na dynamikę EBIT i zysk netto. Marża poziomie brutto ze sprzedaży spadła o 6,9 proc., ale marża EBIT i netto pozostały na zbliżonym poziomie co w IQ ub. r. Kurs akcji spółki jest na zbliżonym poziomie co w kwietniu ub. r. Można oczekiwać, oczekiwać lekko negatywnej reakcji na raport.

WSiP
Zarząd 24.04 poinformował że, podpisał umowę z Wikr Konsorcjum sp. z o.o oraz „Super Siódemka” spółka jawna w zakresie hurtowej sprzedaży podręczników szkolnych i pozostałych publikacji Wydawnictw. Wartość umów szacuje się odpowiednio na 40 i 14 mln zł, a realizacja umów ma nastąpić do 31.12.2008 r.
BM BPH Spółka osiągnęła skonsolidowanych przychody w roku 2007 na poziomie 226,3 mln zł. Łączna wartość umów podpisanych przez spółkę zależna stanowi 24% przychodów z roku 2007. W opublikowanej prognozie na rok 2008 spółka podała, że WSiP uzyska przychody (wyniki jednostkowe) na tym samym poziomie co w roku 2007. Obrót podręcznikami charakteryzuje się dużą sezonowością. Sezon sprzedaży podręczników, kluczowy do oceny wyników spółki przypada na okres od czerwca do września. Na okres ten przypada zwykle ok. 75-80% sprzedaży. Informacja ta wraz z informacja o nabyciu akcji własnych spółki (6,2% głosów na WZ) stanowi dobry prognostyk o wynikach finansowych w roku 2008. Informacja pozytywna w średnim horyzoncie.

TRAKCJA POLSKA
Spółka poinformowała, że w dniu 24 kwietnia 2008 roku została zawarła z PKP Polskie Linie Kolejowe S.A. umowa na realizację zamówienia publicznego na zaprojektowanie i wykonanie “Rozszerzonego zakresu robót modernizacyjnych na stacji Skierniewice nie objętych kontraktem nr 2 “Zaprojektowanie i wykonanie przebudowy odcinka Skierniewice – Koluszki” w ramach projektu SPOT/1.1.1./82/04″. Wartość kontraktu netto: 14 899 111 zł. Termin zakończenia robót: do 31.07.2008r.
BM BPH W odniesieniu do szacunkowych przychodów grupy za ubiegły rok wynoszących 639 mln zł, wartość podpisanej umowy stanowi zaledwie 2,3 proc. przychodów rocznych, co przy założeniu proporcjonalnego rozkładu przychodów w każdym kwartale, zwiększa ten udział do 9,2 proc. przychodów kwartalnych. A zatem wartość z rozliczenia podpisanej umowy stanowi relatywnie niewielką część przychodów ogółem (zarówno kwartalnych jak i rocznych). Informacja podana przez spółkę jest korzystna, ale z racji relatywnie małej wartości umowy, można oczekiwać ograniczonej reakcji rynku na raport.

ELEKTROBUDOWA
Zarząd ELEKTROBUDOWY SA informuje, że dokonał wstępnego podsumowania wyników finansowych I kwartału 2008 r., z którego wynika, iż przychody ze sprzedaży ELEKTROBUDOWY SA osiągnięte w I kwartale 2008 roku wyniosły 169,6 mln zł i wzrosły o 34,57% w porównaniu do I kwartału 2007 r. Zysk netto po I kwartale 2008 r. wyniósł 9,9 mln zł i wzrósł o 94,28% w porównaniu do I kwartału 2007 r.
BM BPH Przychody osiągnięte w pierwszym kwartale tego roku są zadowalające. Bardzo dobra dynamika jest utrzymywana na poziomie zysku, który w porównaniu do I kwartału 2007 podwoił się przy wzroście marży netto z 4% do 5,8%. Na dzień dzisiejszy portfel zamówień spółki mieści się w granicach 560mln zł co przy utrzymaniu dynamiki przychodów w kolejnych okresach powinno wpłynąć na poprawę wyniku końcowego. Prognozy rynkowe zakładają z kolei osiągnięcie 825mln zł przychodów ze sprzedaży oraz 42mln zł zysku netto na koniec 2008 roku. Informacja o wstępnych wynikach jest pozytywna i powinna przełożyć się na wzrost kursu w dniu dzisiejszym na GPW.

LC CORP
Spółka 24.04 br. poinformowała o zwiększeniu przekroczeniu pięcioprocentowego progu przez Pioneer Pekao Investment Management SA. Inwestor finansowy zwiększył zaangażowanie z 4,99 proc. do 5,01 proc. KZ i ogólnej liczby głosów na WZA.
BM BPH Przed transakcją znaczącymi akcjonariuszami spółki byli: Czarnecki Leszek, ING OFE i CU OFE BPH CU WBK. Pojawienie się w akcjonariacie kolejnego inwestora instytucjonalnego ma niewątpliwie korzystną wymowę i w kontekście nabywania akcji spółki przez jej większościowego akcjonariusza może wpłynąć na lepsze od rynku zachowanie kursu akcji LC Corp na dzisiejszej sesji.

MOL
24.04 , Spółka osiągnęła skonsolidowane przychody na poziomie 2 593 951 mln HUF oraz zysk operacyjny w wysokości 355 505 mln HUF.
BM BPH W 2007 przychody netto zmniejszyły się o 10% głównie z powodu sprzedaży części biznesu produkującego gaz oraz niższych cen na produkty przetworzonych . Zysk operacyjny w roku 2007 obniżył się o 54,1 mld HUF. Spowodowane było to głównie 13% deprecjacją USD, a zysk operacyjny wyrażony w USD był na tym samym poziomie co w roku 2006. Marże po wyłączeniu specjalnych kosztów są na porównywalnym poziomie. Zarząd podał także do informacji ze zamierza zwiększyć wypłatę dywidendy do poziomu 40% „znormalizowanych” zysków począwszy od roku 2008. Jest to uzależnione m.in od planów inwestycyjnych w przyszłości. Informacja neutralna.

Kalendarium
Wydarzenia w spółkach

Asseco Slovakia dzień ustalenia prawa do 93,92 SKK dywidendy na akcję z zysku za ub. r. Wypłata dywidendy nastąpi 13 maja;
CAM Media koniec przyjmowania zapisów w transzach dużych i małych inwestorów;
Cyfrowy Polsat publikacja ceny sprzedaży oraz ostatecznej liczby akcji, która będzie sprzedana w ofercie;
Cyfrowy Polsat początek przyjmowania zapisów na akcje spółki w transzy inwestorów instytucjonalnych;
Kolastyna NWZA w sprawie emisji od 10 do 20 mln akcji serii H;
Marsoft ostatni dzień notowania 427.563 akcji PDA do akcji serii B.
ZREMB Chojnice debiut na rynku równoległym GPW;

Przez większość tygodnia warszawska giełda zachowywała się zdecydowanie słabiej niż większość światowych parkietów. Czwartkowe mocne odreagowanie, wbrew spadkom w Europie i nie najlepszym nastrojom w USA, mogło być sporym zaskoczeniem dla inwestorów. Przedostatnią sesję w tym tygodniu czerwcowe kontrakty rozpoczęły od poziomu 2 831 pkt. czyli zaledwie 3 pkt. wyżej niż środowe zamknięcie. Jednak już przed południem popyt zdołał wywindować kurs do 2 877pkt., ustanawiając tym samym lokalne maksimum. Później do czasu publikacji danych ze Stanów Zjednoczonych trwała konsolidacja kursu FW20M8 w przedziale 2 843 – 2 853 pkt. Kiedy o 14:30 zostały opublikowane pozytywne informacje zza oceanu, strona popytowa przeprowadziła kolejny udany atak, co doprowadziło do ustalenia (jak się później okazało) dziennego maksimum na poziomie 2 885pkt. Niestety końcówka sesji, jak miało to już miejsce w poprzedniej części tygodnia, była bardzo nerwowa. Mniej więcej na godzinę przed końcowym fixingiem wartość czerwcowych kontraktów zaczęła gwałtownie maleć, tracąc w lokalnym minimum (2 835pkt.) 50 pkt. od dziennego maksimum. Ostatecznie FW20M8 zostały zamknięte na poziomie 2 858 pkt. (+1,06%). Korektę wzrostową w krótkim terminie uwiarygodniają relatywnie wysoki obrót na rynku kasowym i terminowych, a ogranicza malejąca liczba otwartych pozycji. Dodatkowo optymizmem napawa zamknięcie DJIA (+0,67%).

Wczorajsza sesja zakończyła się na plusie. Na wykresie kontraktów pojawiła się biała świeca z korpusem w rejonie minimów z ostatnich trzech sesji oraz z widocznym górnym cieniem. Po czwartkowej sesji sytuacja nadal pozostaje niewyjaśniona. Kursy kontraktów oscylują w wąskim przedziale 2 822 – 2 945 pkt. i dopóki nie opuszczą tego zakresu wahań, nie będzie można jednoznacznie określić dalszych poczynań graczy. Scenariusz testowania dolnego ograniczenia 3-miesięcznego trójkąta wydaje się być bardziej prawdopodobny (rejon 2 770 pkt.) , niż atak popytu na górne ograniczenie tej formacji (okolice 3 030 pkt.). Obserwując wskazania oscylatorów można zauważyć, że sytuacja na rynku coraz bardziej polaryzuje się na korzyść strony sprzedającej. Stochastic opada i w zasadzie ma jeszcze spory (czasowy) potencjał do utrzymania sygnału sprzedaży. MACD zmniejsza wartości, oddalając się od swojej średniej, potwierdzając dominację sprzedaży wynikającą ze wskazań szybszego Stochastica. Z kolei wskazania ADX najbardziej powinny niepokoić stronę kupującą. Linie kierunkowe +DI i –DI oddalają się na korzyść strony podaży, a sam wskaźnik ADX wzrasta, zwiększając tym samym prawdopodobieństwo objęcia nowego trendu spadkowego. Obecnie relacja potencjalnego zysku do ryzyka wydaje się być bardziej korzystna dla sprzedających, ale na średnioterminowe rozstrzygnięcie trzeba jeszcze zaczekać.